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                    兩大因素導致市場又現券商“加杠桿”中信證券累計新增借款371.15億

                    2021-01-11 10:03:42 圍觀 :

                    每經記者 王硯丹 每經編輯 何劍嶺

                    當認為市場是牛市時,不少投資者喜歡適當加杠桿博取更高收益。近期,隨著滬指突破3500點,券商也開始出現“加杠桿”的跡象。

                    1月8日晚間,券商龍頭中信證券(600030,股吧)發布公告稱,截至2020年12月31日,公司借款余額人民幣3986.36億元,累計新增人民幣371.15億元,累計新增借款占2019年末經審計凈資產的比例為22.43%。

                    自2019年下半年開始,券商因借款達到信披標準而發布的相關公告便屢屢見諸報端。2020年以來,華泰證券(601688,股吧)、華鑫股份(600621,股吧)、廣發證券(000776,股吧)、光大證券(601788,股吧)等券商都發布過類似公告。一是由于市場走牛后資金需求增加,二是由于相對低廉的利率環境,這兩大因素給券商帶來了“加杠桿”的動力。

                    中小券商借款更加激進

                    從中信證券的新增借款分類來看,銀行貸款下降,債務工具、其他借款等增加。公告顯示,截至2020年12月31日,中信證券的銀行貸款余額較2019年末下降人民幣18.85億元,占上年末凈資產比例為1.14%,主要為短期借款減少。公司應付債券及應付短期融資款余額較2019年末增加人民幣377.81億元,占上年末凈資產比例為22.84%,主要為應付債券增加。公司其他借款余額較2019年末增加人民幣12.19億元,占上年末凈資產比例為0.74%,主要為回購規模增加。

                    《每日經濟新聞(博客,微博)》記者注意到,中信證券并非近期唯一一家公告債務上升的券商。相比之下,一些中小券商的“加杠桿”行為更加激進。

                    1月7日晚間,財通證券因當年累計新增借款超過上年末凈資產100%發布公告。財通證券表示,截至2019年12月31日,公司經審計合并口徑的凈資產為人民幣213.48億元,借款余額為人民幣280.38億元。截至2020年12月31日,公司借款余額為人民幣505.89億元,累計新增借款人民幣225.51億元,累計新增借款占2019年末經審計凈資產的比例為105.64%,超過100%。其中,銀行貸款余額較2019年末減少人民幣1.79億元。應付債券及應付短期融資款余額較2019年末增加人民幣149.47億元,占上年末凈資產比例為70.02%,主要為公司本年新發債券、收益憑證所致。其他借款余額較2019年末增加人民幣77.83億元,占上年末凈資產比例為36.46%,主要為回購規模增加。

                    同樣在1月7日,國聯證券也因累計新增借款超過上年末凈資產的80%發布公告。國聯證券表示,2019年12月31日經審計的凈資產金額為80.67億元;借款余額為65.00億元。截至2020年12月31日借款余額為141.70億元,2020年1~12月累計新增借款金額76.70億元。累計新增借款占上年末凈資產的95.08%。國聯證券無新增銀行借款,債務依然是其債務上升的主要來源。截至2020年12月31日,其應付債券及應付短期融資款余額較2019年末增加58億元,占上年末凈資產比例為71.90%,國聯證券表示主要系公司債券及證券公司短期融資券增加所致。

                    分析師建議關注券商股

                    根據東方財富(300059,股吧)Choice金融終端數據統計,2019年底,滬深兩市兩融余額為1.019萬億元,至2021年1月7日增加至1.673萬億元,增幅超過60%。投資者資金需求上升也帶來了券商融資需求上升。

                    資金成本下降則從證金公司轉融通利率變化就可一窺究竟(轉融資為證金公司向證券公司融出資金)。2020年1月2日,7天、14天轉融資年利率為3.75%;28天為3.65%,91天為3.55%,182天為3.25%。2021年1月8日,轉融資7天、14天年利率為3%,28天為2.9%,91天為2.8%,182天為2.5%。

                    資本市場對資金需求的增加,與資金成本降低都更大地激發了券商舉債“加杠桿”的熱情。相關數據統計顯示,2020年,證券業發行的公司債規模達到8752.81億元。1月6日晚間,中信證券再次公告,近期獲批800億元的公司債額度。本次公司債券分期發行,首期發行自同意注冊之日起12個月內完成;其余各期債券發行,自同意注冊之日起24個月內完成。

                    A股市場春季行情歷來為市場期待。一方面,券商忙著為“開門紅”準備“彈藥”;另一方面,作為資本市場高度正相關的品種,券商本身是否會迎來行情的春天呢?

                    對此,中信建投非銀團隊在其近期研究報告中指出,2011~2020年,券商板塊發生了8次春季行情,申萬證券II指數在行情期間的平均漲幅為31.75%,相對上證指數漲幅高出15.07個百分點。2021年,券商板塊很可能再度發生春季行情。在資金面和情緒面的雙重牽引下,2021年一季度股市景氣度有望短期向上,上市券商的估值與業績將從中受益,春季行情依然可期。

                    在選擇品種上,中信建投非銀團隊指出,多數年份的春季行情中,券商板塊的風格特征并不明顯,領漲個股既有頭部券商也有中小券商??傮w來看,春季行情期間領漲的券商股大多數與上一年度的炒作題材相關。以此類推,2020年券商板塊的部分炒作題材(商業銀行持有券商牌照、單次T+0制度推行、證券業并購重組),有可能在2021年春季行情中重演,建議投資者積極布局2021年券商板塊春季行情。

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