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                    君亭酒店沖擊創業板,突擊分紅坐等募資開新店

                    2021-01-25 10:04:51 圍觀 :

                      

                      疫情到底對哪個行業負面影響最大?辦公可以在線,餐飲可以外賣,電影還可以從大銀幕轉向小屏幕,算起來,最受傷的當屬酒店業。

                      2020年上半年中國酒店行業整體入住率創下幾十年來的最低值,大量中小酒店倒閉,即便體量大如錦江、首旅和華住,也迎來了最慘業績下滑。

                      如此逆勢,君亭酒店仍然死磕創業板上市,2019年兩次披露無果,僅2020年以來就四次更新招股書。

                      除了在IPO之前突擊修改新三板時期的信披,如調節統計口徑、調整應收賬款時限、修改統計錯誤等,公司還在近兩年控制自營酒店、加大受托管理酒店的拓展,為的是上市前分紅以及提高財報的顏值。

                      然而,公司業務增長問題長期存在,旗下酒店的運營效率整體持續下滑,就算IPO募資能新開多家門店,長期來說也很難解決業績問題。況且,疫情正在將這些問題無限放大。

                      業務增長乏力

                      近日,浙江君亭酒店管理股份有限公司(簡稱“君亭酒店”)更新IPO招股書,沖擊創業板上市募資3.44億元,主要用于酒店設計開發項目。

                      公司主營業務為中高端精選服務連鎖酒店的運營及管理,旗下酒店品牌包括君亭酒店、寓君亭、夜泊君亭、Pagoda君亭等,集中在三星及四星級。

                      截至目前,公司已開業酒店42家、已簽約待開業酒店18家,其中已開業酒店中直營16家、合資1家和受托管理25家。

                      2017年-2019年,公司營業收入分別為3.22億元、3.41億元、3.82億元,歸母凈利潤分別為5940.36萬元、6020.69萬元、7225.38萬元。

                      2020年前三季度,公司營業收入、凈利潤分別為1.68億元、1821.18萬元。公司預計全年實現營業收入2.55億元,歸母凈利潤3556.39萬元。

                      如果說2020年的下滑是疫情所致,那么,公司長期以來的增長問題,更多地反映著公司業務拓展的困境。

                      公司2016年的營業收入為3.13億元,此后3年規模復合增長率不到7%,凈利潤確實有所增長,但背后的主要原因是不斷減員以控制管理費用。

                      盡管運營及管理的酒店數量實現增長,但公司員工總數從2017年的744人,降至2020年9月末的632人。

                      公司2019年5月初披露的招股書顯示,當時旗下酒店36家,直營16家、合營1家、受托管理19家。也就是說,接近兩年時間,旗下核心的直營、合營酒店數量并無增長,僅僅是受托管理酒店增加了6家。

                      酒店運營才是核心,酒店管理對業績拉動有限——2019年,公司旗下25家受托管理酒店,給公司帶來的收入不到1500萬元,17家自營酒店貢獻了3.67億元。

                      公司并非想走輕資產的酒店管理路線,只是不想用自身造血的方式開拓新門店而已。2017年以來,公司除了高送轉以外,還3次推出現金分紅,合計分紅5300.48萬元。

                      公司IPO募資3.44億元,計劃拿出其中的3.24億元,開設9家酒店、1620家客房,預計這些新酒店每年將為公司帶來營業收入2.51億元、凈利潤3323萬元。

                      如果新增酒店的盈利如此穩定,為何公司近兩年來1家新的自營酒店也沒開,非得等著資本市場的錢?

                      經營效率下降

                      規模增長乏力之外,君亭酒店的運營效率也出現了下滑。

                      2017年-2019年,公司旗下酒店客房平均出租率分別為72.71%、66.48%、67.22%,平均房價分別為424.05元、418.72元、427.15元,平均每間可供出租客房收入分別為308.34元、278.36元、287.14元。出租率和平均收入這兩大核心指標下降較為明顯。

                      2020年前三季度,出租率、平均房價、平均收入再度分別降至43.25%、367.03元、158.75元。

                      中國三大酒店集團錦江酒店(600754.SH)、首旅酒店(600258,股吧)、華住集團,其中錦江酒店和首旅酒店(600258.SH)旗下中高端酒店2019年的入住率分別為77.94%及72.6%,結構與君亭酒店最接近的華住集團,入住率達到84.4%。

                      出租率、客房平均收入雙雙下降,再加上租金及人力成本上漲,公司綜合毛利率連年下滑,報告期內分別為37.87%、34.94%、34.86%和21.18%,遠低于行業整體水平。

                      規模及業務擴張能力比不過,精細化運營效率也比不過,面對各大消費層級全方位覆蓋的國內酒店三巨頭,以及進入中國市場的大量海外酒店品牌,中小規模酒店的出路在哪里?

                      旗下酒店撞名牌

                      盡管君亭酒店位列全國前50強,特別是在長三角地區頗具知名度,公司仍然在品牌運營商存在不合規之處,比如說,撞名牌。

                      啟信寶顯示,三亞朗廷酒店有限公司成立于2016年7月,由君亭酒店及杭州億廷投資分別持股51%、49%,該公司目前擁有一家分支機構,三亞朗廷酒店有限公司君亭酒店。

                      朗廷這個商號,在酒店業幾乎無人不知。朗廷酒店集團始創于1865年,旗下有四個五星級酒店品牌,朗廷酒店、朗豪酒店、逸東酒店和88新天地。

                      比較雞賊的是,雖然該公司以“朗廷”為名,但酒店掛的是“君亭”“SSAW”等公司自有招牌,酒店在OTA平臺上使用的名稱為“三亞大東海君亭酒店”。

                      因為朗廷酒店集團在中國地區的實體酒店數量較少,所以并未大規模開啟對商標的保護。

                      君亭酒店在招股書中列舉了全國范圍內100多家企業或品牌名帶“朗廷”字樣的同行,大意好像是:你看,這么多人都用,應該沒事。

                      另外,報告期內,公司旗下酒店因為消防設施未保持完好有效、擅自安裝使用衛星地面接收設施、電梯超過檢驗合格有效期仍在使用以及衛生、稅務等方面不達標,多次被有關部分處以行政處罰。

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