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                    股價幾近腰斬的宇通客車,能否成為客車界特斯拉?

                    2021-02-04 22:03:57 圍觀 :

                      


                      文丨呂行  編輯丨百進

                      來源丨正經社(ID:zhengjingshe)

                      經歷了長達16年的“至暗時刻”,特斯拉在2020年一飛沖天。

                      兩年前長期虧損連連,2018年甚至還面臨資金消耗殆盡的危機。兩年后,特拉斯市值很快超過8000億美元,自由現金流達到28億美元,連續6個季度實現盈利,成為美國市值最大的十家公司之一。

                      如今,宇通客車(600066,股吧)似乎正在經歷著特斯拉曾經煎熬過的“至暗時刻”。作為新能源客車的全球龍頭,宇通客車的產品雖然行銷海內外,但業績卻一路下滑。

                      資本市場上,新能源汽車概念漲勢迅猛的2020年,宇通客車股價全年漲幅只有28.07%,進入2021年以來,更有加速下跌態勢。若以2017年11月觸及的最高點25.26元/股價(前復權)計算,股價如今已幾近腰斬。

                      反觀實體層面,新能源客車市場也沒能像新能源轎車那樣,在2020年下半年實現V型反轉。

                      經營業績連年下滑

                      受疫情影響,2020年國內客車市場需求大幅減少,宇通客車業績同樣受到沖擊,即便積極布局新能源客車也無法扭轉業績頹勢。近期發布的公告顯示,預計2020年度實現歸屬于上市公司股東的凈利潤與上年同期相比,將減少13.3億元至15.3億元,同比減少68.6%至78.6%。

                      宇通客車在公告中稱,受國內新型冠狀病毒肺炎疫情影響,客車市場需求降低,行業競爭加劇,出口方面,同樣因為各國人員出行和公共交通的需求受到抑制,公司產品銷量整體下降。

                      產銷數據顯示,2020年宇通客車共銷售41756輛,同比下降28.85%。其中,大型客車累計銷量為16643輛,同比下降30.45%;中型客車累計銷量為17392輛,同比下降32.84%;輕型客車累計銷量為7721輛,同比下降12.88%。

                      比較而言,宇通客車仍然是國內客車銷量冠軍,并在公交、客運、校車等細分市場保持行業第一位置。但在銷量集中的公交客車和客運車輛上,宇通客車銷量分別下滑27.75%和39.29%,而公交客車銷量第二的比亞迪(002594,股吧)銷量同比增長44.45%,客車銷量第二的中通客車(000957,股吧)銷量同比下滑僅4.41%。

                      從2020年銷量情況來看,上半年宇通客車銷量下滑明顯:銷量14898輛,同比下降41.41%。直到2020年四季度,這一下滑趨勢才得到遏制,銷量達到14916輛,同比降幅收窄到10%。其中,2020年12月,共銷售6707輛,雖然同比仍有26%降幅,但環比有47%增幅。

                      2020年四季度銷量下滑幅度的收窄,成為部分機構看好宇通客車的論據,認為這可能是行業探底的信號。

                      但《正經社》認為,其中很大原因來自于新能源客車的補貼政策,特別是在季末時節,下游市場為享受到補貼退坡前的窗口期而選擇提前簽訂購車協議。

                      從年度數據看,2016年是宇通客車的輝煌時刻,營收與凈利潤創下歷史最高水平,此后便開始一路下滑。雖然宇通客車銷售毛利率能夠保持在25%左右,但銷售凈利率已經跌破10%,在2019年只有6.43%。

                      與之相對應,宇通客車的存貨周轉天數從2016年的24.14天,提升到2019年的64.09天。汽車的銷售效益不斷下降,使經營業績承受了較大壓力。

                      即便客車市場需求呈現緩慢恢復狀態,且中長期看,以新能源客車為代表的市場需求有望繼續增加,但由于國外需求市場恢復緩慢,而國內新能源汽車再度面臨補貼退坡,依賴政府和大客戶訂單的新能源客車需求增長乏力,而激烈的市場競爭下,宇通客車的業績恢復存在不確定性。

                      新能源市場拓展艱難

                      2020年宇通客車銷售新能源客車15940輛,同比降幅為27%,占公司汽車總銷量的38%。其中,四季度共售出7365輛,同比銷量有9%提升,僅四季度的新能源客車銷量,就占總銷量的近一半。

                      2020年4月,財政部、科技部等四部門聯合發布《關于完善新能源汽車推廣應用財政補貼政策的通知》,提出2020年新能源汽車補貼標準不退坡,2021-2022年補貼標準分別在上一年基礎上退坡10%、20%。這一政策的落實,極大地促進了2020年下半年整個新能源汽車銷量增長。

                      作為國內新能源客車銷量第一的宇通客車,2020年銷量占市場份額的26%,但卻也是銷量跌幅居前的車企。排行第二位的比亞迪銷量9125輛,同比增長44%,第三位的中車電動銷量為5503輛,同比下滑17%。在銷量前十排名中,只有中通客車和南京金龍銷量跌幅超過宇通客車。

                      曾經爆發式發展的新能源客車市場,近幾年銷量規模不斷縮水。根據中國客車統計信息網數據,2020年新能源客車累計銷售61044輛,同比下降20.1%,2019年銷量76360輛,同比下降16.25%,面對補貼政策下滑、監管趨嚴和市場自身的適應和調整,新能源客車的國內市場增長已經呈現出乏力態勢。

                      新能源轎車的需求旺盛,不僅建立在補貼刺激,更有消費者的認同。但新能源客車訂單主要依賴政府和大型交運集團,而且車輛充電與維護的配套要求更高,如果新能源客車充電站配套跟不上,車輛將面臨“斷糧”危機。而新能源客車充電站需要地方政府、使用方、充電樁設備供應商和當地電網的配合,其建設成本也高于新能源轎車充電樁。

                      目前充電樁、充電站被列入國家七大“新基建”之一,各省市也在2020年下半年加大新能源客車充電站建設,一定程度上緩解了新能源客車配套需求。

                      但《正經社》也發現,各地區對新能源轎車充電樁布局規模,遠高于新能源客車充電站,畢竟相比新能源轎車每年百萬輛的新增規模,新能源客車的年銷量一直無法突破十萬輛大關。

                      在國內市場遇阻,其它新能源客車廠商追趕的情況下,宇通客車的海外市場發展更具有優勢。2020年11月底,宇通客車與卡塔爾國家運輸公司簽約,741輛訂單刷新了海外新能源客車訂單的紀錄,訂單總金額近18億元。宇通客車還擬在卡塔爾自由區建立擁有300臺以上年生產能力的電動客車KD工廠,同時在當地布局新能源客車的配套服務能力。

                      但國外新能源客車市場的開拓同樣艱難,往往要求車企提供充電配套與地區建廠生產能力,這進一步制約了車企的海外發展動力。目前全球新能源汽車銷售主要集中在中國、歐洲、北美等地區,不同的國家政策和基礎設施水平,也使新能源客車難以實現全球爆發。

                      智能駕駛存短板

                      因為行業整體規模受限,無法與競爭對手拉開差距,宇通客車也開始通過對智能駕駛技術的投入,尋找新的增量市場與估值突破口。

                      2020年12月23日,L4級自動駕駛出行公司文遠知行宣布完成B1輪融資,宇通集團以13.07億元戰略投資,成為迄今中國車企在無人駕駛領域的最大單筆投資。

                      由于此次投資是以宇通客車母公司為主體,宇通客車并未公開披露詳細信息。

                      文遠知行宣稱,雙方將共同推動自動駕駛在微循環巴士、公交車及其他商用場景的應用,并研發了專為城市開放道路設計的全無人駕駛小巴。在2020年底上海國際客車展上,宇通客車展示了文遠知行技術支持的L4級自動駕駛巴士小宇2.0;1月30日在江蘇南京生態科技島,巴士小宇正式啟動自動駕駛的常態化測試。

                      在智能駕駛領域,無人駕駛客車的發展速度很快,尤其是小型無人駕駛巴士。法國公共交通運營商Transdev在2018年已經將無人巴士用于商業化場景,并于2020年在佛羅里達啟動了無人駕駛校車試點。

                      中國首款L4無人駕駛巴士“阿波龍”也在2018年于國內部分城市的景區、機場等區域進行實際應用,而首個無人車商圈運營項目也在2021年1月落地重慶,使用車輛正是“阿波龍”?!鞍⒉垺辈捎玫氖前俣華pollo自動駕駛解決方案,戰略合作伙伴為金龍客車。

                      雖然在無人駕駛巴士落地方面,宇通客車的發展速度要慢于金龍客車,但無人駕駛作為新興技術,宇通客車仍屬于第一梯隊。只是宇通客車合作伙伴文遠知行,卻并不如金龍客車的合作伙伴百度那樣靠譜。

                      文遠知行的前身景馳科技創始人王勁曾是百度高級副總裁,離職后于2017年創辦了該公司,主要開發汽車自動駕駛技術,但不久便被百度以侵犯商業秘密為由發起訴訟,在賠償百度損失后王勁離開公司創建新的公司,景馳科技遂即更名為文遠知行,CEO職位由韓旭接任。

                      2020年初,王勁又以侵害股東權益等為由,對文遠知行提起了訴訟。不斷的內耗斗爭不僅嚴重影響了文遠知行的行業聲譽,多次訴訟也對公司人力物力造成了消耗。

                      雖然獲得了國內無人駕駛許可,但文遠知行此前的測試主要集中在總部廣州地區,與百度Apollo在多個城市的多個路段進行路試,以及與車企合作積累豐富數據相比,文遠知行能夠與宇通客車合作,反而是自身在無人駕駛領域的關鍵突破。

                      作為未來汽車技術核心的無人駕駛,宇通客車主要依賴于外部技術合作方,且與競爭對手相比商業化與實測數據落后。反觀特斯拉在無人駕駛領域的技術自主與全球領先,宇通客車的短板顯而易見?!尽墩浬纭烦銎贰?/p>

                      責編|唐衛平·編輯|杜?!ば然然

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